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      純堿 中期走勢取決于需求端指引

      作者:
      來源:
      4小時前
      【摘要】:

      原標題:純堿 中期走勢取決于需求端指引

         當前純堿生產利潤較高,近期安排的檢修計劃較少,純堿企業維持高開工率的動力較強。但12月下旬個別堿廠可能退出生產,屆時開工率和產量有望下降。

       

       

       

      受成本下降、供應增加和庫存累積影響,10月以來純堿期現價格出現大幅回落,期貨價格較高位回落超1200元/噸。展望后市,我們認為,純堿期貨價格或將呈現短期偏弱中期偏強的走勢。在弱現實和悲觀情緒影響下,短期純堿價格將承壓運行,等待堿廠降價去庫后或將企穩;中期純堿價格走勢取決于需求端的指引,在光伏玻璃(1805-9.00-0.50%)投產的帶動下,2022年純堿需求有望繼續增加,價格仍有上行可能。

      原燃料價格回落

      純堿的生產成本中,原鹽、液氨、動力煤(6883.000.44%)成本占比較高。10月10日以來,在穩價保供的一系列措施下,動力煤期貨、現貨價格出現明顯回落。截至12月9日,鄭商所動力煤期貨合約ZC2201收盤價為808元/噸,較10月高點1982元/噸下跌1174元/噸;秦皇島港動力煤現貨價格為1090元/噸,較10月高點2592元/噸下跌1502元/噸。其間液氨價格也出現明顯回落,華北地區液氨現貨價格從5000元/噸下跌至3700元/噸左右,下跌1300元/噸。受到原燃料價格下跌影響,純堿生產成本從高點回落,氨堿裝置生產成本下跌至最新的1935元/噸,聯產裝置生產成本跌至最新的2354元/噸。后期動力煤現貨價格下跌概率仍然較大,純堿生產成本或仍有小幅的下行空間。

      供應提升致庫存累積

      受到動力煤供應增加和價格下跌影響,10月以來各地陸續取消有序用電等雙控措施,純堿供應出現顯著回升。截至12月9日當周,國內純堿整體的開工率為83.19%,較10月初提升近10個百分點。其中氨堿法開工率為90.42%,聯產法開工率為75.27%,較10月初都提升近10個百分點。目前純堿周度產量為59.20萬噸,較10月初增加近7萬噸;其中重堿產量31.73萬噸,輕堿產量27.47萬噸,較10月初出現明顯的增加。在供應增加和下游抵觸情緒的影響下,近期純堿廠庫庫存也出現了顯著增加。截至12月9日當周,純堿生產企業庫存為146.79萬噸,較10月初的26.58萬噸增加120.21萬噸,逼近去年的庫存高點。受到高供應和高庫存的利空影響,純堿生產企業的庫容和現金流可能面臨壓力,現貨降價的可能性逐漸增強。

      當前純堿生產利潤較高,近兩周安排的檢修計劃較少,純堿企業維持高開工率的動力較強。但12月下旬個別堿廠可能退出生產,屆時開工率和產量有望下降。另外,受到當前的高庫存的壓力影響,后期純堿開工率或將小幅下降,疊加現貨降價后下游補庫,純堿生產企業庫存可能觸頂回落。

      圖為純堿周度開工率(單位:%)

      圖為純堿廠家庫存(單位:萬噸)

      高價抑制下游需求

      前期受到廠家庫存較低的利好支撐,純堿現貨價格創下歷史新高,下游利潤大幅縮水,從而對需求產生了負反饋。近期純堿現貨價格在高庫存的利空影響下出現回落,但仍然維持較高水平,且明顯高于期貨盤面價格和下游玻璃企業的心理預期價格,下游需求表現仍然較差,采購積極性較弱。近期玻璃企業主要以消耗前期購買的原料庫存為主,部分企業從交割庫進行補庫。預計迫于高庫存的壓力,短期純堿現貨價格或將出現進一步的下跌,價格跌至低位后下游采購積極性將逐漸回升。但市場預期部分高齡生產線有冷修的計劃,若高齡生產線如期實施冷修,將造成純堿需求減少,純堿需求的損失量可能在50萬—100萬噸。

      光伏玻璃投產帶來支撐

      業內人士預計,“十四五”期間我國年均光伏新增裝機70G—90GW,未來光伏裝機將帶動光伏玻璃需求的提升,也將帶動國內光伏玻璃的產能增長。據數據統計,2021年1—9月國內光伏玻璃新增產能共計16310T/D,且隆眾預計年內仍有產能投放,預計年內新增產能在10000T/D左右,但近期光伏玻璃產能投放進度較慢,年內未完成投放的產能可能推遲至2022年。另外,根據玻璃生產企業公布的產能投放計劃,2022—2023年國內光伏行業新增產能較大,傳統光伏玻璃廠商信義光能計劃投產4條1000T/D產線、福萊特計劃投產5條1200T/D產線、中建材桐鄉和凱勝二期計劃投產2條產線,浮法玻璃企業旗濱集團和南玻也將進軍光伏玻璃產業,預計各投產5條產線。保守估計未來兩年國內光伏玻璃每年投產的量將在20000T/D,有望為純堿帶來的增量需求至少在100萬噸/年,有望為純堿現貨價格提供較強的支撐,并帶動期貨價格低位反彈。

      受到成本下降、供應提升、庫存累積等多重利空影響,純堿期貨價格大幅下跌。短期純堿價格或將承壓運行,現貨價格仍有下跌空間,待堿廠去庫后價格或將企穩。中期純堿的交易將回到需求端的核心邏輯,12月個別純堿生產企業有望退出生產,2022年純堿產量有望小幅下降,疊加光伏玻璃投產帶來的增量需求,純堿價格短期下跌后未來或仍有上行空間,但需密切關注浮法玻璃產量縮減的潛在利空。(作者單位:中信建投期貨)

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